公告2016年半年報
報告期內公司實現營業總收入3.21億元、同比增長2.64%,營業利潤7145.5萬元、同比增長24.32%,歸母凈利潤7382.5萬元、同比增長18.36%、扣非后同比增長29.81%。
簡評
營業總收入增長僅2.64%因子公司溫嶺涌嶺水表收入下降
報告期內公司母公司實現營業收入2.83億元、同比增長13.35%,母公司收入占公司營業總收入的88.1%,較上年同期提升約8.4個百分點。子公司溫嶺涌嶺水表(51%)收入3033.6萬元、同比下降47.6%,造成公司營業總收入同比增長僅2.64%。
高附加值產品占比提升推動整體毛利率提升5.5個百分點
2016年上半年公司智能成表銷量同比增長24.7%,收入1.06億元、同比增長32.64%,占水表業務收入的比重為37.2%、較去年同期提升7.5個百分點,貢獻毛利5245萬元、同比增長38.2%。智能成表是公司高附加值產品(價格和毛利率均大幅高于傳統機械表),智能成表較高的收入增長推動公司整體毛利率達到38.82%、較去年同期提升5.5個百分點。
職工薪酬和研發費用增加造成期間費用率提升3個百分點
報告期內公司銷售費用3206萬元、同比增長14.9%,主要因銷售人員薪酬增加264萬元;管理費用3223.9萬元、同比增長24.4%,主要因研發費用增加258萬元和研發人員薪酬增加197萬元;財務費用-606萬元、較去年同期增加60萬元。期間費用合計5824萬元、同比增長23.5%,費用率同比提升約3個百分點。
預計全年傳統表略降、智能基表趨穩、智能成表增長約40%
前半年公司傳統機械表收入1.5億元、同比降5.7%,智能基表收入2750萬元、同比持平。預計今年機械表收入降約5%;智能基表收入基本趨穩;智能成表收入約2.2億元、同比增長約40%,其中物聯網水表銷量約30萬臺、同比增長約170%。智能成表收入高增長和高毛利率仍舊是推動公司業績增長的主要動力。
期待與華為合作研發的智能物聯網水表打開國內外市場
公司去年開始與華為合作開發基于NB-IOT通信技術的智能物聯網水表,該水表采用超聲波技術計量,精度、壽命、數據傳輸效率和便捷性均好于智能IC卡和光電直讀水表。目前已開發了滿足國內外市場普遍需求的超聲波物聯網水表,并已在華為實驗室進行測試。我們預計該類型水表在今年底前可能通過最終試驗測試,從而借助華為的影響力打開國外市場和擴展國內市場。
積極參與國家電網的“四表合一”項目,為進一步擴寬國內市場打下基礎
“四表合一”是國家電網公司主導的利用電力系統現有采集平臺實現電、水、氣、熱四項公共事業數據一體化遠程采集抄收模式,全國已有多個城市啟動“四表合一”項目。公司積極參加國家電網的“四表合一”項目,開發了專用集中器及轉換器,并已在北京和鷹潭市建成了約5萬戶的“四表合一”項目。公司傳統的銷售渠道是與當地水司建立緊密的合作關系,以此銷售公司水表及其他相關產品。目前公司已與全國約1400家水司建立長期、穩定的業務關系,客戶覆蓋率約40%。積極參與國家電網的“四表合一”項目,相當于新增了產品銷售渠道,有望借助國家電網項目進一步擴寬國內市場渠道,從而提升市占率。
預計2016年外延擴展及資本運作項目將持續推進
去年公司經過與并購標的接觸與盡職調查,明確了并購發展的方向,積極籌劃設立產業并購基金,圍繞智慧水務、互聯網金融開展產業并購,預計16年外延擴展將持續推進。
盈利預測與投資評級
智能成表高增長、基表趨穩將帶動水表業務收入增長和毛利率提升,戰略方向明確后,外延擴展加速。預計2016-2018年EPS為0.16、0.21和0.28元,維持“增持”評級。 來源:中信建投證券股份有限公司
