事件：近日江南水務公布半年度報告，營業(yè)收入5.7億元，較上年同期增長55.85%；扣非凈利潤1.7億元，較去年同期增長61.41%。對于一家區(qū)域性壟斷的水務企業(yè)來說，如此之高的利潤增長著實令人驚嘆，體現(xiàn)了江南水務行業(yè)內(nèi)較高的成長能力。
工程安裝發(fā)力，半年增速爆棚
2016年上半年，江南水務實現(xiàn)了營收、凈利的高速增長，歸母凈利潤增速達51.94%。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年水務上市公司中，重慶水務歸母凈利潤增長率-13.69%，洪城水業(yè)公告預計增長0%-10%，如此之高的增長率在偏于穩(wěn)定的水務行業(yè)中實屬罕見。據(jù)半年報，利潤的高速增長受益于公司的工程安裝業(yè)務，其上半年實現(xiàn)營收3.27億元，較去年同期增長147.28%，超過傳統(tǒng)的自來水業(yè)務，占比總營收58.2%。報告期內(nèi)，江南水務在手大合同4個，包括江陰市綺山應急備用水源工程、小灣水廠深度處理工程等項目，合計金額9.18億元。江南水務作為江陰市龍頭水務公司，具有一定的區(qū)域壟斷能力，接訂單能力強，根據(jù)半年報優(yōu)異的成績表現(xiàn)，其2016年業(yè)業(yè)績值得期待。
高毛利打造水務鐵飯碗
自來水是人民大眾生活中的剛性需求，隨著城市化進程的穩(wěn)步推進，水務上市公司制水、售水業(yè)務營收及增長也普遍較為穩(wěn)定。并且水務公司一般為區(qū)域性壟斷性質(zhì)，具有較高的進入壁壘。江南水務2016年上半年售水量增速4.67%，保持穩(wěn)步增加態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，江南水務在行業(yè)內(nèi)具有高于平均水平的毛利率，達53.47%。這與江南水務水源優(yōu)勢有關(guān)，公司取水于長江，降水充沛，水質(zhì)屬地表水Ⅱ類。較低的優(yōu)質(zhì)水源成本為江南水務提供了更大的利潤空間，再輔以特許經(jīng)營、優(yōu)質(zhì)服務、質(zhì)量管理、稅務信息化等優(yōu)勢，制售水業(yè)務依然成為江南水務的雷打不動的鐵飯碗，為公司進一步發(fā)展提供了堅實的現(xiàn)金流后盾。
| 江南水務 | 巴安水務 | 重慶水務 | 洪城水業(yè) | 國中水務 | 綠城水務 | 渤海股份 | 錢江水利 | |
| 毛 利率 | 53.47% | 27.99% | 47.80% | 32.89% | 33.09% | 48.95% | 23.72% | 40.82% |
政策加碼不斷，未來成長可期
隨著全國PPP項目加速落地，環(huán)保類項目占據(jù)全國PPP項目庫34%。而在環(huán)保類PPP項目中，又以污水處理、生態(tài)保護、水利建設項目為最。根據(jù)江蘇省“海綿城市規(guī)劃”，到2020年，各市20%以上建成區(qū)將成為“海綿城市”，2030年，“海綿”比例擴大到80%的建成區(qū)。江南水務作為江蘇“海綿城市”建設的上市公司平臺，借助政策之風其未來訂單業(yè)績可以預期。同時，環(huán)保行業(yè)開始進入并購基金成立熱潮期，各地政府也紛紛建立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，其中江南水務與環(huán)能科技等公司共同設立的禹澤環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達50億元。江南水務緊跟政策步伐和市場趨勢，積極布局項目和并購基金領域，體現(xiàn)了公司做大做強的決心和信念。
從內(nèi)在因素來看，江南水務2016上半年業(yè)績實現(xiàn)高速增長，處于同行業(yè)內(nèi)較高水平。工程安裝業(yè)務受“海綿城市”推進影響，利潤增長極為可觀。而制售水業(yè)務毛利水平較高，增長穩(wěn)定，為公司發(fā)展提供穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流。從外部因素來看，隨著環(huán)保行業(yè)的不斷升溫，政府政策的不斷加碼，江南水務將有較好的發(fā)展前景。綜合來看，江南水務未來發(fā)展可期。 來源：元邦投資
