投資評級投資評級:強推評級變動:首次覆蓋
40年鑄就堅實競爭壁壘,最可能成為智慧水務的領軍者:
a.公司深耕水表行業40年,積累1400多家優質水務公司客戶,在智能水表推進浪潮下是受益最早、受益最多的水表公司。公司管理層團結務實、有進取心、具有產業前瞻性,帶領公司于2012年精準踏入智能水表轉型浪潮,公司良好的財務數據反映了公司優質的管理能力。
b.公司擁有業內最強的研發能力,并且通過并購彌補了軟件研發的短板。
隨著“智慧水務+環保水工”的發展戰略推進,公司有望成為智慧水務龍頭,并成長為“產品生產+技術運營服務”的平臺型企業。
水務數據變現價值高,且公司有望切入節水大市場,未來市場空間大:
a.居民用水數據擬合居民生活,具備極強的間接變現價值,智慧水務龍頭可以低成本獲取海量數據,可能是數據變現的直接受益者。
b.公司積極試點智慧水務,通過管理改造極大提升子公司鷹潭、余江水務的盈利能力,且遠高于行業平均水平。我們看好公司通過商業模式創新,以智能水表推進為契機切入節水市場,開辟新的業務領域。
盈利預測、估值和投資建議
預計公司2015-2017年營業收入分別為8.57,10.82,13.25億元,歸屬母公司凈利潤為1.58,1.91,2.39億元,對應EPS分別為0.38,0.46,0.57元。
智能表行業2016年平均估值在30-35倍,基于以下原因我們給予公司15年50倍和16年40倍,高于行業平均估值,目標價20元,建議買入。
a.行業面臨大發展,智能表替代機械表的趨勢已不可逆轉。公司作為智能表的龍頭企業,可能迎來市場份額與盈利能力雙升的局面。
b.公司客戶渠道業內最強,控股水務公司后更加了解用戶需求,主營業務可延伸到智慧水務與節水大市場,應享受比生產企業更高的估值。
風險提示
1.階梯水價推進力度低于預期,智能水表毛利率下降。 來源：騰訊財經
