南寧區域水務龍頭企業:公司成立于2006 年,由南寧建寧水投集團發起,是一家國有控股水務公司。
公司整合了南寧市供水、污水處理等優質資源,具有完整的水務產業鏈;目前,日供水能力達131 萬立方米;日處理能力達88.2 萬立方米。
“水十條+PPP”, 水務行業迎來發展新機遇:國務院于今年4 月正式發布《水污染防治行動計劃》(“水十條”),預計可拉動GDP 增長約5.7 萬億,帶動環保產業新增產值約1.9 萬億,其中直接購買環保產業產品和服務約1.4 萬億。最近火熱的PPP 模式,可以解決“水十條“萬億新增投資的來源,有效引入社會資本,促項目落地加速,且行業市場集中度將提高。有技術、資本實力強的民營企業最受益。目前,市政水務領域PPP 合作的大浪潮已率先啟動,已有多家上市環保企業簽訂了PPP 協議,項目重點聚集于城鎮污水處理及管網建設領域。對于環保企業而言,公司通過PPP 模式承接的項目體量是以往的數十倍,并且形成了企業、社會資本和政府的利益共同體。
本地壟斷,異地擴張:公司擁有南寧市城區及下轄五縣的供水、污水處理特許經營權;基本壟斷了該區域水務市場,未來將持續受益于區域發展帶來的供水和治水需求擴容。其中,五象新區是南寧市實施北部灣戰略的重要基地,未來將成為公司本地業務的重要增長點。目前,公司在手項目包括河南水廠改造擴建一期工程、東盟經濟園區供水工程、南寧市三塘污水處理廠一期工程、五象污水處理廠一期工程等項目;未來建設目標為:至 2017 年,公司日供水規模達 147 萬立方米,日污水處理規模達 95 萬立方米。立足本地的同時,公司具有強烈的外延擴張的動力;未來有望通過并購等方式進入其他區域水務市場和環保其他行業。
合理價格區間為15.2-17.1 元:我們預計公司15-17 年營業收入分別為10.94 億元、12.26 億元和13.82億元;可實現凈利潤2.78 億元、3.19 億元和3.57 億元;對應EPS 為0.38元、0.43 元和0.49 元。考慮目前環保行業水工程設備公司的估值,給予2015 年40-45 倍PE,合理價格區間為15.2-17.1 元。
風險提示:項目進展低于預期、匯兌損益風險。來源：騰訊財經
