民生證券觀點如下：
水務是重要的民生基礎工程：
水務行業上游包括設備制造、工程建設;中游以水務設施運營為主;下游包括相關的企業用戶和居民用戶。水務設施運營由原水供應、自來水生產、排水、污水處理及水資源回收利用等環節構成。水務運營項目主要采取特許經營的模式，一般特許經營權周期在25-30年，具有地域屬性及特許經營壁壘。
供水：保障水資源安全，使用節約化、集約化：
我國水資源相對短缺，其中農業用水占比最高，工業用水量整體呈現逐年遞減，主要由于環境監管趨嚴，水資源再生及有效利用受到重視。2023年9月，國家發改委等多部門印發《關于進一步加強水資源節約集約利用的意見》，提出嚴格用水總量和強度雙控。同時，近年來我國人均水資源占有量持續保持低位，連續兩年大旱之后，水資源安全日益受到重視，有望對水務及水處理行業帶來新的發展機遇。
水處理：提標改造任重道遠，再生水頗具前景：
整體上，我國污水處理排放標準趨于嚴格和完善，并與國際接軌。在水資源短缺的背景下，再生水可替代常規水資源用于農田灌溉、工業利用、景觀環境利用等方向，具備廣闊的前景。當前再生水利用率的提升主要受制于成本和再生水管網建設，價格因素是推動再生水利用的關鍵。后續水利部、生態環境部等主管部門有望擴大非常規水源利用領域和規模、推進典型地區再生水利用配置試點、協調有關部門加大資金支持力度。
運營商：現金牛，高分紅：
由于供水行業與生活和工業生產息息相關，具有明顯的剛性且大部分供水項目已實現投運，因此水務公司整體經營穩定，具備現金流優勢及較強的高分紅屬性。同時，與發達國家相比，我國的供水價格偏低，水價上調或是未來的大勢所趨，量價齊升有望保障水務公司維持高分紅。
投資建議：我國水資源相對短缺，人均水資源量僅為世界平均水平的35%左右，接近三分之二的城市出現不同程度缺水，連續兩年大旱后，水資源安全日益受到重視，節約集約利用成發展趨勢，有望為水處理行業帶來新發展機遇。供水及水處理行業與生活和工業生產息息相關，量、價趨勢上行，有望保障盈利能力，同時企業現金流充沛，分紅可持續性強。關注水務運營標桿企業洪城環境、重慶水務、粵海投資、中國水務、首創環保、北控水務集團(00371);關注污水資源化代表企業金科環境(688466.SH)。
