作為公用事業(yè)，水務(wù)行業(yè)的盈利水平怎樣？山東水務(wù)發(fā)展有限公司（下稱“山東水務(wù)”）22日發(fā)布的中票募集說明書，為公眾揭開了該行業(yè)的一角。
該公司發(fā)布的中票募集說明書顯示，得益于行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)，過去幾年，公司工業(yè)供水的毛利率一度達(dá)82.63%。即使在最近的2014年1至3月，公司因資本投入致使?fàn)I業(yè)成本增長(zhǎng)較快，工業(yè)供水的毛利率也達(dá)30.02%。同時(shí)，公司在貨物購(gòu)銷業(yè)務(wù)、代理投標(biāo)業(yè)務(wù)等方面的毛利率也高高在上。
與山東水務(wù)類似，國(guó)內(nèi)A股水務(wù)類上市公司也都保持了較高的利潤(rùn)率，這與一些水務(wù)公司因虧損而要求自來水漲價(jià)的現(xiàn)象形成鮮明對(duì)比。那么，水務(wù)類公司的盈利情況到底如何？
清華大學(xué)環(huán)境學(xué)院環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任、E20環(huán)境產(chǎn)業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析說，水務(wù)類公司的實(shí)際盈利能力并沒有上市公司那么高，其利潤(rùn)率高低的一個(gè)重要影響是管網(wǎng)類資產(chǎn)有多少能納入到公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中。令人艷羨的利潤(rùn)
山東水務(wù)表示，在核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，工業(yè)供水業(yè)務(wù)是公司的潛在明星業(yè)務(wù)。在營(yíng)業(yè)收入方面，2011－2013年以及2014年1至3月，工業(yè)供水業(yè)務(wù)收入分別為0.26億元、0.46億元、0.71億元和0.15億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為14.00%、11.88%、13.03%和9.59%；但在毛利潤(rùn)方面，同期工業(yè)供水業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)分別為0.22億元、0.27億元、0.31億元和0.04億元，占比為26.92%、14.24%、13.91%和15.95%，均高于其營(yíng)收所占比重；在毛利率方面，同期工業(yè)供水業(yè)務(wù)的毛利率分別為82.63%、58.61%、43.99%和30.02%，可謂令人艷羨。
據(jù)導(dǎo)報(bào)記者了解，山東水務(wù)是一家以工程施工、水利設(shè)施配套以及工業(yè)供水為核心業(yè)務(wù)的大型國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。在2011－2013年及2014年1－3月，公司上述核心業(yè)務(wù)板塊收入占營(yíng)業(yè)收入總額比例分別為88.27%、83.11%、74.25%和82.20%。
對(duì)于工業(yè)供水毛利率下降的原因，該公司解釋稱，主要是因?yàn)楣窘陙砑哟罅藢?duì)供水水庫(kù)、管網(wǎng)等設(shè)施的投入，從而使得該板塊營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)較快。但即使如此，今年一季度30.02%的毛利率依然可觀。
山東水務(wù)表示，公司供水客戶主要為工業(yè)企業(yè)，居民用水占總供水量比重很低。與居民生活用水收費(fèi)需經(jīng)聽證會(huì)審議通過不同，工業(yè)用水收費(fèi)單價(jià)由公司與客戶之間一對(duì)一談判決定。由于供水行業(yè)具有天然壟斷性，供水公司往往在與用水單位的談判中擁有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán)，因此工業(yè)用水價(jià)格通常高于生活用水價(jià)格，從而使公司該業(yè)務(wù)板塊有較強(qiáng)的盈利能力。
除了工業(yè)供水業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)大之外，山東水務(wù)的一些非核心業(yè)務(wù)也具有很強(qiáng)的盈利能力。如在貨物購(gòu)銷業(yè)務(wù)方面，2011－2013年的毛利率分別為16.67%、44.08%和34.88% ；在代理投標(biāo)業(yè)務(wù)方面，2011－2013 年 毛利率分別為59.63%、44.20%和63.79%，堪比具有壟斷屬性的工業(yè)供水業(yè)務(wù)。巨資加碼工業(yè)供水
基于行業(yè)話語(yǔ)權(quán)優(yōu)勢(shì)，山東水務(wù)在工業(yè)供水板塊業(yè)務(wù)盈利能力很強(qiáng)，該板塊也成為公司未來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)。
未來幾年山東水務(wù)在工業(yè)供水領(lǐng)域的投資巨大。山東水務(wù)表示，一方面，公司處于快速發(fā)展階段，工業(yè)供水板塊未來擬投資項(xiàng)目較多，其中五蓮開發(fā)區(qū)污水處理廠、鄒平污水處理廠、泥河巨淀湖聯(lián)合調(diào)水和臨清水廠等主要工程預(yù)計(jì)投資金額共計(jì)10.25億元；另一方面，根據(jù)《山東省沿黃地區(qū)農(nóng)村飲水安全平原水庫(kù)建設(shè)規(guī)劃》，2015年前需在山東省修建30座平原水庫(kù)解決農(nóng)村飲水問題，其中24座將由公司負(fù)責(zé)參股經(jīng)營(yíng)，由此將增加公司工業(yè)供水水源地，供水業(yè)務(wù)未來項(xiàng)目數(shù)量也將快速增加。
山東水務(wù)表示，公司將通過新建、擴(kuò)建、兼并水廠，進(jìn)一步調(diào)整水廠布局，擴(kuò)大供水區(qū)域。在污水處理方面，公司將新建、擴(kuò)建污水處理廠，以拓展和延伸現(xiàn)有水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。隨著這些投資項(xiàng)目的實(shí)施，山東水務(wù)在工業(yè)供水領(lǐng)域的收入也將快速增長(zhǎng)。
此外，山東水務(wù)本期中票發(fā)行額為5.9億元，其中2.6億元將用于補(bǔ)充工程施工和工業(yè)供水板塊營(yíng)運(yùn)資金，其余3.3億元將用于償還銀行貸款。呼吁水價(jià)成本公開
水務(wù)行業(yè)的高利潤(rùn)，不僅體現(xiàn)在山東水務(wù)身上，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中也可清晰看到。
來自東方財(cái)富(300059,股吧)Choice的數(shù)據(jù)顯示，截至26日，國(guó)內(nèi)A股12家水生產(chǎn)及供應(yīng)企業(yè)中已經(jīng)有9家公布上半年年報(bào)，各公司的銷售毛利率在30.99%至54.42%之間，凈利潤(rùn)率也在9.51%至54.02%之間。
以江南水務(wù)(601199,股吧)（604499）為例，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29383.45萬元，凈利潤(rùn)7182.51萬元，凈利潤(rùn)率24.44%。 在江南水務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，自來水業(yè)占主要地位，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)利潤(rùn)1.18億元，毛利率達(dá)到54.57%。
在上市公司凈利潤(rùn)令人艷羨的同時(shí)，一些非上市的水務(wù)類公司卻常常傳出虧損的消息，自來水因此漲價(jià)的新聞也時(shí)有出現(xiàn)。那么，哪個(gè)才是行業(yè)的真實(shí)情況？
薛濤分析說，在目前的價(jià)格上，如果將某城市自來水供應(yīng)的所有資產(chǎn)都裝到一個(gè)公司里面，虧損的可能性是很大的。一些上市公司之所以盈利情況良好，是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)是優(yōu)良資產(chǎn)，對(duì)管網(wǎng)類等盈利能力差的資產(chǎn)持有的比較少。但薛濤也表示，相對(duì)來說，水務(wù)公司在工業(yè)供水領(lǐng)域話語(yǔ)權(quán)更大，盈利情況更加樂觀。
山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)政系主任、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員李齊云認(rèn)為，水務(wù)是具有公共屬性的行業(yè)，其適當(dāng)漲價(jià)不僅有利于企業(yè)提高盈利能力，也有利于增強(qiáng)公眾的節(jié)水意識(shí)。但在提價(jià)過程中，水務(wù)類公司應(yīng)充分考慮其公共產(chǎn)品的屬性，對(duì)水價(jià)成本充分公開，以保護(hù)公眾利益。
水務(wù)公司今年上半年財(cái)務(wù)簡(jiǎn)表
證券簡(jiǎn)稱營(yíng)業(yè)總收入（萬元）凈利潤(rùn)（萬元）銷售毛利率（% ）凈利潤(rùn)率（% ）中原環(huán)保(000544,股吧)25304.333674.5630.9914.52興蓉投資(000598,股吧)121422.3539648.2550.6332.65中山公用(000685,股吧)54230.6629297.6335.1554.02首創(chuàng)股份(600008,股吧)180588.8717166.5239.459.51國(guó)中水務(wù)(600187,股吧)26486.475356.1049.3320.22瀚藍(lán)環(huán)境(600323,股吧)52538.9013909.0339.4626.47洪城水業(yè)(600461,股吧)66471.697186.4632.7010.81重慶水務(wù)(601158,股吧)223205.9588798.3549.7839.78江南水務(wù)29383.457182.5154.4224.44
